日期集中，仍有不同安排
2,011份反馈指向10月8日；180份给出10月7日及以前的日期，68份给出10月9日及以后的日期。另有79份无法归一到具体开工日，需要结合工作状态理解。
JOINT RESEARCH · 开工观察
2,338份开工反馈：93.7%已开工，不少人一直没停
一份来自创投、产业投资及科技、金融服务等相关从业者的节后开工观察。
本次观察来自庚辛日常业务联系网络中的节后开工交流，涉及创投机构、产业投资团队及科技、金融服务等相关从业者，共纳入 2,338 份有效反馈。
主调研于2026年10月7日13:00—17:00开展，几十人参与问询，收回两千多份反馈，分多轮统计、逐条核验；补充核验截至10月8日11:32。未说明具体日期、且无仍在休假信号的回复，视为已开工；其中节中一直在工作的计入10月7日及以前。10月8日发布版。
2026.10.08 发布版 ｜ IT桔子 × 庚辛研究院 ｜ 联合发布
30秒读懂
2,338份
节后开工反馈，来自创投、产业投资及科技、金融服务从业者
93.7%
已开工，其中86.0%在10月8日开工
192份
明确说自己或团队一直在工作——朋友圈在玩，私信里在干活
缘起｜一句“哪天开工”，变成一份联合发布
10月7日，长假最后一天。我们给熟悉的朋友发了一句再普通不过的问候：你们哪天开工？
朋友圈里是山海；私信回来的，却多是项目、会议和“明天见”。还有不少人说，自己其实一直没停。
我们把第一批结果转给了IT桔子的老师。对方看完觉得有意思，提议做一份联合发布，并建议开头先把样本说清楚：问的是哪些人、来自哪些机构。
于是几十人参与问询，回收两千多份反馈，分多轮统计、逐条核验。你接下来看到的，是IT桔子与庚辛研究院共同整理的结果。
特别金句｜一段开工对话
10月7日下午两点多收到的一段回复。对方在海外，和国内隔着时差。原话照录。
我十一其实没休息
哈哈哈
一直在开工
靠，装作在玩，实际在偷偷干活！
哈哈哈哈哈
那必须的啊…
活不等人
而且我有时差
哈每天3-5要起来干两个小时
大家都怎么回
按原话归类，同一回复可带多个标签，括号内为份数
明天开工(1,532)已经开工(213)正常上班(159)8号上班(120)今天开工(117)一直没停(46)有项目聊聊(29)在海外·有时差(29)随时在(25)开工大吉(17)出差中(11)欢迎来坐坐(10)
01
最集中的日期是10月8日
2,338有效反馈账号内联系人记录
86.0%指向10月8日开工2,011份 / 2,338份
192明确提到已在工作本人或团队；占 8.2%
四分之三的人说10月8日开工。但光问哪天开工，看不出谁其实一直在干。有人给出日历上的日期，也有人说一直在工作，还有人把响应条件放在具体业务上。
正式开工与已经工作，存在重叠
192份明确提到本人或团队已在工作，其中7份同时把正式开工日定在10月8日。公司统一开工和个人提前干活可以同时发生，两个数不能相加。
具体业务回应需要单独看
22份反馈出现具体业务动作或交流意向。这一观察比单纯“回复了消息”更接近行动，但仍不是成交、投资决定或风险偏好上升的证明。
02
哪天开工，和在不在干活
单位：份；全部有效反馈 n=2,338
相对日期按本次调查日 2026-10-07 还原；开工日不等于到办公室的日期。
“日期未明确”是什么意思？
指回复没有给出可归一到某一个具体开工日的信息，不表示尚未开工。其中7份已明确提到本人或团队在工作。日期范围、返程日、条件式响应与机构／个人安排差异，均保留各自含义。
指回复没有给出可归一到某一个具体开工日的信息，不表示尚未开工。其中7份已明确提到本人或团队在工作。日期范围、返程日、条件式响应与机构／个人安排差异，均保留各自含义。
79份日期未明确反馈的构成
| 归类 | 反馈份数 | 如何理解 |
|---|---|---|
| 区间、批次或本人和机构安排有差异 | 37 | 只给大致时间段、备选日期、分批安排，或本人和机构安排不能归为一个单日。 |
| 其他未给单一开工日期的反馈 | 27 | 其余有效调查反馈未给可核实的单一日期，包括说明、调侃、业务交流或个人安排等。 |
| 返程或联络安排，不能等同开工日期 | 8 | 只见返城、出差或建议联络时间，不能直接当作开工日期。 |
| 已在工作，但未给单一开始日期 | 7 | 原话明确本人或团队已在工作，未说明首次开始工作的具体日期。 |
以上细分仅解释日期空值；不改变工作状态或业务动作的独立统计。低频细项合并呈现。未把返程、休假截止或公司安排自动替代本人开工日。
03
样本结构：只分析有依据的标签
职级和机构标签的识别覆盖不同，分别使用已识别子样本作为比例分母。未识别部分保留待核，不按机构名、聊天语气或回复内容补分档。
单位：份；已识别职级反馈 n=820
已识别 820 份，覆盖全部有效反馈的 35.1%；其余 1,518 份保留待核。头衔不等于实际投委权。
单位：份；已识别机构标签反馈 n=225
已识别 225 份，覆盖 9.6%；其余 2,113 份待核。这是反馈份数，不是机构家数；美元类样本小，不作交叉比较。
GP / D / Junior：本报告的简化头衔分档。GP对应明示创始人、合伙人或董事长；D对应总监、MD、ED、VP等管理岗位或明确高管；Junior对应经理、SA、Associate、分析师等。这里的GP是展示标签，不是法律上的普通合伙人资格认定。
机构四类：产业资本优先归类；其余按已知管理币种分为美元、人民币、双币，双币包含多币种。标签依据有来源的公开信息与可核对线索，不等于某位受访者当前管理的具体基金。
机构四类：产业资本优先归类；其余按已知管理币种分为美元、人民币、双币，双币包含多币种。标签依据有来源的公开信息与可核对线索，不等于某位受访者当前管理的具体基金。
04
日历开工、实际工作、业务意向是三件事
单位：份；全部有效反馈 n=2,338
没说自己在干活，不代表没在干；回了消息，也不代表已经开工。
单位：份；全部有效反馈 n=2,338
业务动作指具体项目交流、材料查看等可见意向；只回答开工日、祝福或随时在线不计入。其余不等于没有业务意愿。
日历告诉我们何时开始一段工作安排；工作陈述告诉我们事情是否已经在推进；具体业务回应才进一步触及行动意向。三者有联系，但不能互相替代。
对需要安排节后沟通与项目推进的团队，这份样本给出的直接启发是：可以围绕集中开工日组织联络，同时根据对方明确表达的实际安排调整节奏。对于“随时”或“有合适项目”的回应，下一步仍需要确认具体事项，不能把可联系直接当成投资意愿。
这组数据没有把忙碌、迅速回应或幽默自嘲转成市场乐观指数。具体项目上的选择性，也不自动等同于对整个市场的悲观。
研究院手记
开工之后，我们在看什么
钱还在，节奏变了。能被验证的进展，比故事值钱。
先看全年的底
据IT桔子《2025-2026中国一级市场股权投资报告》，2025年获投公司7627家，同比增加19.4%；投资总额8213.68亿元，基本持平；成长期金额占比从2021年的32.6%降至19.6%。钱更分散，两端活跃，中间偏紧。
开工之后
- 01钱确定，时间不确定。国资仍是主力，审批链条更长。想在年内关账的项目，现在就该启动。
- 02从“越贵越好”，回到“要真订单”。热度年中见顶后，资金优中选优，向真实业绩集中。
- 03双币先冲，人民币跟随。不少硬科技赛道，双币基金冲在前面；人民币要看到大基金在前，才更愿意进场。
- 04产业资本只认落地和订单。能落什么产能、带来什么订单，讲不具体就很难推进。
- 05选产业资本，要选“中性”的。被一家下游厂商入股，就可能难卖给它的对手；离终端更近的资本更合适。
- 06海外顶尖团队开始回流创业。从海外头部大模型公司回来的人，起手就要融两三亿美元。最好配一位熟悉国内的搭档。
基模变强之后
- 01收入定价值，毛利定技术。架构的故事讲不动了，最后看的是收入和毛利。
- 02基模每升级一次，就重估一轮。技术壁垒的溢价被抹平。路演该比产品结果，不该比架构。
- 03能换底座的，越升级越受益。有观点认为：模块能换成更强的开源模型，基模越强，成本越低。
- 04公开数据，没有时间窗口。文本、图像、视频人人可得，大厂可以后发抹平；封闭领域的数据，才换得来窗口期。
- 05价值从生产，迁到分发与闭环。生产成本大幅下降后，比的是谁能分发，谁能让数据回流到模型。
- 06先算保底，再谈上限。重资本项目，投资人先问：没做成，团队和技术还值多少。
Infra 侧的变化
- 01推理贵在搬数据，不在计算。成本主要耗在访存带宽上，堆更贵的内存只是在做加法。
- 02数据不动，让激活流动。权重留在本地，芯片之间只传激活，通信量可以降一个量级以上。
- 03做外挂，不做颠覆。通过标准接口挂在通用 GPU 旁，借用现成生态，客户接入阻力最小。
- 04光芯片的胜负手，在外延。外延决定可靠性和高功率上限；有厂房不等于有核心工艺。
- 05扩产卡在设备交期，不卡订单。关键机台交期可达一年以上，扩产节奏由设备到货决定。
- 06缺货期的订单，要挤水分。下游常向多家供应商各下一份全量单；预付款和包产能是信号，也夹着噪声。
- 07算力之下是电力。供电、备电与散热，正在从配套变成瓶颈。
快在交付，慢在选择。
科创时代的确定性，来自持续做事的人。
市场数据引自IT桔子公开报告；以上为IT桔子 × 庚辛研究院联合发布的一般性观察，不构成投资建议。
我们在看的四个方向
开工以后，钱和人往哪里走？这是IT桔子 × 庚辛研究院持续跟踪的四条线。
四组观察已在官网公开（庚辛1212交割节）。交易或投资诉求，欢迎联系庚辛IR GoGo。
延伸阅读｜庚辛研究院工作论文
样本背景与交叉观察
将可核实的名录与榜单背景单独呈现，帮助理解本批反馈的来源。身份标签不改变统计权重，也不替代独立的投资判断。
样本中的IT桔子榜单背景
对照IT桔子官方发布的机构榜单，150份有效反馈所在机构入选至少一张榜单。
IT桔子：2025年度中国一级市场活跃投资机构榜单样本背景：TEEC企业家与投资人名录覆盖
已核对6份有效反馈的姓名及机构线索，可与TEEC正式会员或青创公开名录对应。名录提供另一组可追溯的专业背景信息。
正式会员、青创及历史资料分列。仅凭同名、昵称或机构不一致的记录不计入已确认数量。
| 背景类别 | 已确认反馈（份） | 对应名录ID（个） |
|---|---|---|
| TEEC正式会员 | 5 | 5 |
| 青创风采 | 1 | 1 |
| 历史补充 | 0 | 0 |
基于2026-10-07采集名录与可见备注的双重线索匹配，不代表现职核实或TEEC参与、背书本调研；跨账号记录不视为独立自然人数。仅视觉突出背景，原始计数与比例不加权。
TEEC公开名录（用户提供的2026-10-07采集表）样本中的行业榜单背景
按本次有效反馈的机构信息与发布方公开榜单逐项比对，290份反馈具有可匹配的上榜机构信息；19份反馈同时通过上榜人物姓名与机构的双条件匹配。榜单背景用于观察样本构成，全部反馈仍按一份计数。
| 榜单与年份 | 匹配类型 | 反馈份数 | 匹配机构/人物数 |
|---|---|---|---|
| 清科2025年中国早期投资机构30强 | 机构 | 27 | 13 |
| 清科2025年中国创业投资机构50强 | 机构 | 129 | 34 |
| 清科2025年中国私募股权投资机构50强 | 机构 | 77 | 26 |
| 投中2025年度中国最佳创业投资机构TOP100 | 机构 | 149 | 50 |
| 投中2025年度中国最佳私募股权投资机构TOP100 | 机构 | 95 | 44 |
| 投中 2025年度中国最佳创业投资人TOP100 | 人物 | 12 | 12 |
| 投中 2025年度中国最佳私募股权投资人TOP100 | 人物 | 2 | 2 |
| 投中 2025年度中国最佳早期投资人TOP50【按音序排名】 | 人物 | 3 | 3 |
| 2025投资界F40中国青年投资人 | 人物 | 4 | 4 |
| 2026投资界TOP100投资人 | 人物 | 6 | 6 |
| 2025投资界TOP100投资人 | 人物 | 3 | 3 |
名单依据发布方公开资料；机构身份以本次原始记录为线索，未逐一核验现任任职。人物须姓名与机构同时匹配；前任、多机构与同名歧义暂不纳入。各榜单可能重叠，行数不可相加；不同账号的同一自然人可能重复。F40为该青年榜的官方名称，不等同于U40。清科2025创业投资50强与私募股权50强分别统计，并非统一TOP100。榜单并不代表发布方参与、认可或为本研究背书；视觉突出不改变统计权重。
清科2025中国股权投资年度排名总榜单_投资界 投中2025年度中国最佳创业投资机构TOP100 | 投中榜 投中2025年度中国最佳私募股权投资机构TOP100 | 投中榜 投中 2025年度中国最佳创业投资人TOP100 | 投中榜 投中 2025年度中国最佳私募股权投资人TOP100 | 投中榜 投中 2025年度中国最佳早期投资人TOP50【按音序排名】 | 投中榜 2025「F40中国青年投资人」_投资界 2026投资界TOP100投资人 2025投资界TOP100投资人职级与工作安排
| 职级 | 反馈份数 | 10月8日开工 | 已在工作 |
|---|---|---|---|
| GP | 240 | 195 | 36 |
| D | 449 | 378 | 40 |
| Junior | 131 | 118 | 9 |
开工日期与工作状态
| 日期类别 | 反馈份数 | 明确已在工作 | 未明确工作状态 |
|---|---|---|---|
| 10月8日 | 2011 | 7 | 2004 |
| 10月7日及此前 | 180 | 178 | 2 |
| 10月9日及以后 | 68 | 0 | 68 |
| 未提供单一日期 | 79 | 7 | 72 |
分母为各行反馈份数。正式开工日与已在工作可并存；未明确工作状态不等于没有工作。职级和机构只在可识别子样本中统计，小样本不做表现排名。
研究观察
科创一线晴雨表｜研究院观察
以下为IT桔子 × 庚辛研究院联合发布的观察与判断，与前述调查统计分开阅读。
开工回复是一个观察窗口。沿着一线工作继续看，我们更关心技术、产品、客户与执行如何相互衔接。以下是我们持续研究中的观察与判断。
开工以后，究竟在忙什么？
开工是一个起点。接下来想知道的是：大家到底在忙什么，哪件事真往前走了一步？
工程进展要跟得上估值台阶
估值每上一个台阶，都该追问：工程进展走到了哪一步？预期跑得太快时，更要把判断拉回已经完成的工作。
人、产品、客户，三件事一起落地
硬科技往前走，最终要把三件事一起做好：把人招齐，把产品设计好，把客户搞好。
产业资源，要能落到订单上
谈产业资源，最有分量的问题是：能带来什么订单，能解决什么实际问题？这两件事讲具体了，协同才不是空话。
看不懂，就找到真正看得懂的人
承认看不懂，也是研究能力的一部分。越是专业的技术，越要把问题带给真正懂这一环的人，别让热度替自己完成判断。
接近量产，还可能卡在商业化
技术有独特性，产品接近量产，商业化能力仍可能成为短板。研发进度与市场推进能力，需要分别检验。
看太空，先看清产业位置
研究太空产业，要先看清一家公司负责哪一段：连接怎样的网络，解决怎样的需求，在整条链条上处于什么位置。把位置看清，宏大叙事才有具体落点。
买回来，究竟补上什么？
产业整合的第一问是：买回来，究竟补上什么？是技术、客户、渠道，还是商业化能力？把缺口说清楚，才有讨论整合的基础。
十拿九稳，不等于已经通过
十拿九稳，不等于已经通过。判断确定性，要看关键节点有没有真的走完，也要给最后一步的变化留出余地。
确定性，也要拆开看
对结果的把握，与对完成时间的把握，是两件事。越接近落实，越需要把剩余流程和时间的不确定单独列出来。
每次接受新工作，都要回到当前标准
面对一个新机会，先核对它是否符合当下的选择标准。过往的关系和接触，不能替代这次判断。
脑力劳动，也需要看不见的留白
日程上没有填满的时间，可能正在承担最重要的思考。复杂工作需要留白，才能想清楚，也才能不遗漏。
被切碎的时间，不能再算一次空闲
反复被打断的工作，会把整天切成碎片。分配新任务时，要把这份注意力消耗算进去。
走出来，才算数
真正走出来，才算数。项目的判断可以随着新进展更新，执行速度和实际结果，会不断改变我们对团队的认识。
朋友圈里是山海，私信里还有项目。休了半个月，回来一问，才发现不少人一直没停。先是有点后悔自己休得太踏实，随后又觉得踏实了——还有这么多人在认真做事，对中国科创的信心，也因此多了一分。
这种信心是研究者的感受，仍需由技术验证、产品交付与真实需求持续检验。不要用在线和忙碌代替业务进度。科创时代的确定性，来自持续做事的人。
05
30句开工回复，原话照录
以下为匿名原话或连续短摘；“明天”等相对日期均保留10月7日的回复语境。
持续工作“我们一直都没有休息”
持续工作“每天都在开工”
持续工作“天天开工🙂”
持续工作“一直在工作”
持续工作“已经提前进入工作状态”
持续工作“我们没有休假”
开工与工作“明天开工。但我们都开始工作了。”
开工与工作“明天。不过大多数同事已经在开始工作了”
开工与工作“今天也算开啦”
开工与工作“正常开工”
随时响应“我随时干活”
随时响应“随时工作”
随时响应“有什么事 随时可以说”
随时响应“随时待命”
有条件的合作意愿“有好消息也可以今天干”
有条件的合作意愿“有好项目随时开工呀🤭”
有条件的合作意愿“有项目随时开工”
持续工作“我们已经在忙啦”
持续工作“没有收工，何来开工😁”
合作询问“最近在投哪些好项目啊”
海外与工厂“我在香港，2号就在开会了，其它人明天返工”
海外与工厂“我们香港公司早就开工了呀，没休那么长时间。”
海外与工厂“新加坡和香港同事都没这么长假🤭”
海外与工厂“我们香港只有Oct1一天假期”
海外与工厂“我现在在新加坡，一直在开工😂”
海外与工厂“工厂早就开了，我们明天上班”
持续工作“哟，我们好些项目经理一直在上班：）”
持续工作“今天下午单位就开会了😁明天正式开工”
有条件的合作意愿“我们已经开工 有什么好项目您随时招呼”
有条件的合作意愿“正常，今天开工，有好项目欢迎推荐😊”
06
样本与统计口径
- 调研与版本：主调研于2026年10月7日13:00—17:00开展，几十人参与问询，收回两千多份反馈，分多轮统计、逐条核验；补充核验截至10月8日11:32。未说明具体日期、且无仍在休假信号的回复，视为已开工；其中节中一直在工作的计入10月7日及以前。10月8日发布版。 主时段与补充反馈合并统计，并非所有消息都发生在13:00—17:00。原话中的“明天”按10月7日语境阅读；1份于10月8日00:17收到的回复按其自述的开工日期记录。
- 计数单位：本次整理2,338条账号内联系人记录，纳入2,338份相关有效反馈，另0条未纳入有效统计。已在账号内去重，跨账号同人未全部确认，因此不称为独立自然人数或机构数。
- 样本人群：涉及创投机构、产业投资团队及科技、金融服务等相关从业者。属于非概率交流样本，不代表全市场；并非全部为投资人。
- 开工日期：依据可见回复归一。相对日期以2026年10月7日为参照；未逐条取得消息日历验证。日期未明确包括已工作未报具体日、条件式响应等，不等于尚未工作。
- 工作状态：只把本人或团队明确已工作／未休的陈述计入。在线、及时回复、可以联系，不自动视为已工作；开工不等于到办公室。
- 业务动作：单独标记具体业务交流意向。日期、工作状态和业务动作会有重叠，不能加总。
- 证据与范围：来源为本次交流的可见反馈及其核对记录；列表预览可能不完整，不视为全部问答。没有完整提问时间与首次回复关联的数据，不计算精确回复速度。机构及职级资料仅用于有依据的汇总标签。
- 匿名处理：页面仅保留必要汇总与经审核的短摘；无私人身份、聊天来源或内部底稿入口。小样本机构类别不作细交叉推断。
07
联合发布图卡
两种视觉风格使用同一统计口径，可保存或转发。
